国内第一批、一流的超高分子量聚乙烯纤维出产企业。同益中成立于1999年，是我国最早完成UHMWPE（英文ultrahighmolecularweightpolyethylene缩写，即超高分子量聚乙烯纤维原材料）纤维工业化的企业之一，本身开展亦是我国UHMWPE开展史，二十余年专心超高分子聚乙烯纤维及其复合材料研制，成为职业界少量能够一起完成纤维及其复合材料规划化出产的企业，具有超高分子聚乙烯纤维全工业链布局，是国家级专精特新“小伟人”企业。公司产能终年饱满，世界地缘抵触逐渐进步景气量，2022年前三季度收入4.58亿元，同比+91.9%；归母净利润1.34亿元，同比+225.22%；毛利率40.17%，同比+7.12pcts。

  进入国产代替第三阶段，职业供应缺口继续存在。超高分子聚乙烯纤维，是继碳纤维、芳纶后的第三代高功能纤维材料，功能优异、壁垒高，大范围的使用于军工配备、海洋工业、家纺体育、安全防护等很多范畴。2020年全球现有UHMWPE纤维产能在6.56万吨左右，理论需求量为9.8万吨，产能缺口超越3万吨，国内现有产能4万余吨，估计24年达产6万余吨。公司作为职业研制及规划化出产前锋，依据公司公告，产能坐落全国第二位，在高端商场继续对标世界一流技能，继续开辟雷达罩、建筑材料增强、海洋及风力发电等高端使用，是我国UHMWPE工业国产代替前锋力气。

  不止是军用，民用空间大，浸透率加快。军用仅是经典使用场景，在俄乌抵触和地缘抵触布景下，欧洲及亚洲商场需求大幅度的进步，据《我国化工新材料工业高质量开展陈述（2018）》，美国军用防护浸透率70%以上，我国仅32%，依据GVR计算，亚洲商场将敏捷添加。民用随同国产代替打破海外独占、工艺老练进入降本钱通道，估计全球超高分子聚乙烯纤维保持求过于供状况，依据化纤职业规划（2021-2025）猜测，未来5年需求有望完成15%复合增速，国内需求猜测完成20%的复合增速，需求总量有望在2025年到达20万吨左右。

  盈余猜测：成长性及壁垒被轻视。公司是国内第一批、一流的UHMWPE纤维企业，根据职业景气量及工业供应缺口，公司产能利用率多年饱满，22H1公司新增无纬布产能500吨，纤维产能着力技改提效缓解产能严重。2240吨UHMWPE纤维、2500吨无纬布、50万块防弹胸插板和18万顶头盔产能将于2023年末投产，在高景气周期产能继续开释翻开规划、优化产品结构，咱们估计2022-24年归母净利润1.96/2.35/2.77亿元，对应PE为25/21/18倍，参阅其他高功能纤维碳纤维、对位芳纶，和公司技能工艺和工业位置，合理估值35-40X，初次掩盖给予“买入”评级。