东方证券股份有限公司蒯剑,李庭旭近期对斯迪克进行研究并发布了研究报告《国内领先功能性涂层复合材料供应商，多元布局蓄力增长》，本报告对斯迪克给出买入评级，认为其目标价位为34.51元，当前股价为28.3元，预期上着的幅度为21.94%。

  斯迪克(300806) 核心观点 国内领先功能性涂层复合材料供应商，多元布局蓄力增长。公司产品大致上可以分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子聚合材料五大类，在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布以及新技术产业化应用等方面具有成熟的经验和领先的技术。高端电子功能性涂层材料及其基膜材料壁垒高，国产化率低，公司通过嵌入式研发模式树立技术、配套响应、一站式解决方案等多重优势，多款产品已陆续通过多家国内外知名计算机显示终端的认证。未来公司“OCA光学压敏胶+新能源功能材料”双轮驱动，成长动能充沛，有望充分受益于国产替代。 横向产品、客户、应用领域多维成长，“OCA光学压敏胶+新能源功能材料”双轮驱动。OCA光学胶是一层无基材的光学透明双面胶，具有无色透明、超高透光率、可在室温或中温中固化且固化收缩的优点，大范围的应用于各类显示触摸屏模组中。OCA胶从配方设计、材料搭配、设备调整、制程稳定、品质管控、模切转化到后端应用等方面均有较高技术方面的要求，导致终端导入门槛很高，市场主要被海外巨头垄断，公司通过实现胶水自制，同时正逐步实现离型膜和PET基膜自制，逐步降低产品成本并提升对产品系列的理解力和批量生产的可复制性，收入端已在部分终端品牌实现突破稳定供货，毛利率水平领先。在新能源领域公司21年1月公告与特斯拉签署了圆柱电池电芯内部的胶带的合作协议，成为其一级供应商进而带动公司功能性薄膜业务持续向上。 纵向一体化向上布局膜材，全产业链优势显现。精密离型膜和PET基膜是公司功能性涂覆材料的关键原材料，而目前为止光学级PET膜、MLCCPET膜仍被国外厂商垄断。公司积极向产业链上游延伸，通过高解析度PET光学膜、精密离型膜等募投项目，提升关键原材料自制比例，进而实现从PET基膜到胶水合成再到精密涂布的一体化布局，有助于抬升盈利中枢的同时也将反哺公司产品结构和品类扩张，打造平台型研发体系。得益于此，公司毛利率已由2018年的23%提升至22前三季度的29%。 盈利预测与投资建议 我们预测公司22-24年归母净利润分别为2.36/3.86/5.85亿元(原22-23年预测分别为3.36/5.05亿元，主要调整功能性薄膜材料、电子级胶粘材料收入及费用率)，根据可比公司23年29倍PE估值水平，对应目标价为34.51元，维持买入评级。 风险提示 市场之间的竞争加剧、OCA业务没有到达预期、原材料价格波动、假设条件不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.61亿，根据现价换算的预测PE为33.9。

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  该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，斯迪克(300806)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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