随着8月1日上期所正式上线石油沥青期货的模拟交易，意味着国内另一个能源化工品种即将和投入资金的人见面，石油沥青期货的上市，一方面有助于完善能源化工类期货上市品种体系，为最终推出原油期货品种积累经验，另一方面，期货市场的价格发现和套期保值功能，也能为相关上下游公司可以提供规避价格风险的渠道。

  石油沥青是原油工艺流程的一种产品，常温下是黑色或黑褐色的粘稠液体、半固体或固体，主要含有可溶于有机溶剂氯仿（三氯甲烷）的烃类及非烃类衍生物，其性质和组成随原油来源和生产方法的不同而变化。是一种防水防潮和防腐的有机胶凝材料，大多数都用在涂料、塑料、橡胶等工业和铺设路面等。

  2012年我国沥青表观消费量达3269万吨，中国是亚洲地区沥青消费量和进口量最大的国家，推动我们国家沥青消费的主要是城镇化建设以及基础设施的全力发展。巨大的消费量及高度的市场化，为石油沥青期货上市提供了积极的现货背景，而上期所积极地推进的石油沥青期货将会在2013年下半年正式挂牌上市，该品种的成功推出将变成全球上第一个石油沥青期货。

  石油沥青是原油蒸馏后的残渣。根据提炼程度的不同，在常温下成液体、半固体或固体。石油沥青色黑而有光泽，具有较高的感温性。由于它在生产的全部过程中曾经蒸馏至400℃以上，因而所含挥发成分甚少，但仍可能有高分子的碳氢化合物未经挥发出来，这些物质或多或少对人体健康是有害的。石油沥青主要有油分、树脂和地沥青质组成，还含2%-3%的沥青碳和似碳物以及蜡。沥青中的油分和树脂能浸润沥青质。沥青的结构以地沥青质为核心，吸附部分树脂和油分，构成胶团。主要用途是作为基本的建设材料、原料和燃料，此种类的70号A级道路石油沥青为上海期货交易所上市品种。

  石油沥青可作为基本的建设材料、原料和燃料，应用场景范围如交通运输（道路、铁路、航空等）、建筑业、农业、水利工程、工业（采掘业、制造业）、民用等各部门。目前主要用途是公路交通、市政、建筑防水和机场建设，而其中道路沥青用量占到沥青用量的90%以上。

  沥青在国民经济发展中具有不可或缺的地位，特别是随着公路交通事业的发展，沥青的生产与使用慢慢的变成了一个国家经济发展的重要衡量标准。沥青期货的推出顺应我国商品市场发展的客观需要，符合以服务实体经济为中心，以创新推动市场持续健康发展的理念。对增强我国石油类期货商品期货在全球能源市场的议价能力、为现货市场提供风险管理的金融工具、积极地推进沥青产业体系的优化升级、完善能源类商品系列以及发挥实体经济与长期资金市场间的桥梁作用具备极其重大的战略意义。

  沥青期货的上市能够为上海期货交易所未来推出原油、成品油等期货品种积累经验，并有望成为整条石油期货市场产业链的一个重要规避价格风险的手段和方式。沥青期货的推出，意味着我国能源期货的陆续推出将迎来高潮，之后的原油、汽油、柴油等石油产业链产品，包括新兴的碳排放期货产品也在紧锣密鼓的准备当中。中国能源期货和衍生品市场将迎来真正的春天。

  如果未来能推出石油沥青期货，将会给中间贸易环节提供更便捷的保值工具。由于国内公路等基本的建设规模庞大，其对道路石油沥青的需求量也非常大。依照目前沥青行业定价及贸易习惯，中间贸易环节会与上游炼厂签订长约合同。但由于中石化、中石油、中海油三大企业的炼厂处于上游环节，对沥青价格会定期调价，沥青贸易环节面临巨大的价格波动风险。沥青期货的推出，将有利于中间贸易环节管控市场行情报价风险。

  沥青期货推出后，沥青生产企业和沥青贸易的贸易商都可以参与套期保值，但目前国内沥青贸易链中，中间商处于最弱势地位，而且中间商与终端业主基本是签订长期固定价格供货合同，他们对于套期保值有强烈的需求。沥青价格的定价权主要在炼厂，炼厂方面每月在固定时间调价。沥青贸易商主要和炼厂签订半年或者一年的合同。在这期间，贸易商就会面临涨价风险，很多贸易商对石油沥青期货充满期待。

  石油沥青期货作为一个新事物的出现，也有一定可能会面临一些挑战，主要由于目前国内沥青主产量较为集中于国有大型炼厂生产供应，市场议价权较为集中。具体挑战及应对策略如下：1、通过期转现活跃期货交割。2、品牌与品质交割的选择。 总之，石油沥青期货的上市对市场经济的发展将起到一定非消极作用，对沥青产品的高度市场化也将具有助推效果，后期随沥青期货市场运作逐步成熟，或可以对沥青的交割品级增设不同级别的石油沥青作为补充，逐渐增强沥青生产企业、中间商及最终用户等各方的参与，充分的发挥石油沥青期货的市场功能。

  沥青期货与原油期货之间的协调性还有待观察。从原油与沥青两者现货价格来看，这两者的变动依然存在一定的时间差，沥青变动有滞后性。原油期货相关品种燃料油期货当前已无活跃度，所以沥青期货与原油的联动性值得期待。

  从过去和未来一段时间看，投资尤其是基础设施投资将是稳定国内经济提高速度的重要手段。沥青作为重要的基建材料之一，后续需求量将慢慢的变大。但作为原油的下游产品，沥青受原油价格波动比较大，建筑设计企业因而也将承受较大的风险。建议及早推出沥青期货将有利于基建单位利用期货控制生产所带来的成本，回避因价格持续上涨带来的风险。炼油厂也可通过期货回避价格下降的风险，锁定生产经营利润。

  与上期所之前发布的石油沥青期货合约草案相比，模拟交易合约做出变动的部分仅为“最小变动价位”这一项，由1元/吨改为2元/吨，而没有修改日内的最动限制，那么这就说明，沥青期货日内波动次数将会有所减少。按照最小变动价位1元/吨来看，涨跌停板幅度为3%的情况下，每天的价格波动次数在135-150次左右。修改为2元/吨之后，日内的价格波动次数就缩小到了60-70次，更贴近目前市场上正在交易的诸多品种。交易所将交易单位定为10元/吨，有利于增强中小投资者参与交易的广泛性，提高市场的流动性。

  近期上市的小品种包括玻璃、焦煤、菜粕表现均十分活跃，我们选取了能化板块其他品种以及同属建材系列的螺纹钢，经过比较，不难发现沥青现货的波动率已经位居前列，而像PT A、螺纹钢等品种在期货市场都是非常活跃的明星品种，通常来讲期货的波动率要高于现货，所以总体来讲，可以预测沥青期货这一品种的投机价值是非常高的，因此有理由相信沥青这一品种也同样会取得成功。

  从国内现货数据分析来看，沥青价格与原油期货价格保持了较高的相关度，过去两年的多个方面数据显示其相关性达到0.8，以此判断，两者相关性将比最近两年上市的其他能化品种，如PTA(精对苯二甲酸)、PVC(聚氯乙烯)以及线性塑料等都要高。

  1、用于本合约实物交割的70号A级道路石油沥青，品质衡量准则应符合交通部《公路沥青路面实施工程技术规范》（JTG F40—2004）中表4.2.1-2规定的技术方面的要求。 2、每一仓单的石油沥青，必须是本所批准的注册商品，须附有质量证明书。 3、仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具。

  1.卖方发货 2.仓库验收、检验；仓库或厂库签发仓单 3.卖方提交仓单、收取货款 4.买方缴款、收取仓单 5.买方提货 第一交割日：买方申报意向。卖方交标准仓单。 第二交割日：交易所分配标准仓单。 第四、五交割日：卖方交增值税专用发票交易所认可的注册商品和生产企业 用于实物交割的石油沥青，必须是交易所注册的商品。具体的注册商品和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。 指定交割仓库和指定沥青厂库 指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告。

  我国沥青生产企业大多分布在在沿海、东北及西北地区，2012年中国沥青总产量在2880万吨，同比涨幅18%。2002年、2006年和2009年是沥青产量涨幅较大的三年， 分别为40%、32%和59%。其实2004-2008年是国内沥青产量的一个高速增长期，2008年涨势渐缓，但由于2009年国家燃料油消费税新政出台等一系列外因，导致中国沥青在2009年达到了近年来的巅峰状态。

  2012年，中国沥青表观消费量达到3269万吨，同比涨幅为18%，产量的增长是提高表观消费量的主要助推力。“十一五”至2020年前，中国公路将处于较快的发展阶段，仍将会进行全球规模最大的公路网建设。根据交通部公布的《国家高速公路网规划》，从2005年起到2030年，国家将斥资两万亿元，新建5.1万公里高速公路，使我国高速公路里程达到8.5万公里，因此必然会大量增加重交沥青和改性沥青的需求。