类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武 日期：2016-08-09

  2016年1-6月公司实现营业收入19.9亿元，同比下降5.5％，归属上市公司股东净利润-1.0亿元，亏损同比减少59％，每股收益-0.12元；单2季度公司实现营业收入15.95亿元，同比下降1.9％，归属上市公司股东净利润8707万元，单季每股收益0.10元，单2季度自2014第3季度之后首次实现单季度盈利。2016年上半年宏观经济仍存下行压力，水泥行业下游需求疲弱，公司营收同比下降5.5％，公司加强成本费用控制，营业总成本同比下降14.5％，亏损减少。与此同时，公司预计2016年1-9月可实现扭亏为盈，预计净利润500万元。

  报告期内公司综合毛利率19.9％，同比上升5.8个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为5.6％、8.5％、12.1％，同比分别下降1.7、1.5、2.3个百分点，期间费率26.1％，同比下降5.5个百分点。单2季度，公司营收同降1.9％；综合毛利率24.5％，同升7.8个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为4.7％、6％、7.65％，同比分别下降1.36、0.4、1.4个百分点，期间费率18.3％，同比下降3.2个百分点。

  报告期内，分产品，水泥、混凝土毛利率分别为22.4％和-0.65％，较去年同期分别变动7.1和-7.2个百分点，水泥、混凝土营业收入占比分别为87.7％、11.6％，营业利润占比分别为98.5％和-0.4％；2016年1-6月新疆区水泥产量1598.6万吨，同比下降8.7％，江苏省水泥产量8518万吨，同降2.8％；1-6月西北区和华东区水泥累计均价分别同降6.2％和6.5％。报告期内，分地区，新疆和江苏地区毛利率分别为23.7％和7.96％，较去年同期分别变动7.4和-0.05个百分点，新疆和江苏主营收入占比分别为74.5％和25.5％，主营利润占比分别为89.7％和10.3％。报告期内新疆和江苏营业收入分别同比下降2.6％和14.1％。

  上半年行业整体景气低迷，公司成本费用管控引致亏损减少，且1-9月有望转亏为盈。新疆推进水泥行业结构升级，虽景气低迷仍将持续一段时间，但1、行业已在底部；2、着眼未来，新增产能冲击减小；3、现有存量产能价格出清，行业拐点出现时，公司业绩受益量和价的两重驱动因素将快速增长。公司实际控制人中材集团筹划与中国建材集团战略重组，水泥资产整合预期较高。预计公司2016-2018年EPS分别为0.03、0.23、0.31元，目标价9元，维持“买入”评级。

  类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-08-09

  天邦股份7月生猪销量为6.27万头，环比下降0.63％，销售收入为1.03亿元，环比下滑12.07％，销售均价为21.32元/公斤，环比下滑8.42％。2016年1-7月份公司累计生猪出栏量为27.45万头，累计销售收入为5.7亿元。

  出栏量维持高位，仔猪销售占比增加。公司生猪销量从4月开始连续3个月环比上涨，7月份出栏仍保持6万头以上较高水平，且随着公司家庭农场模式的推广及广西大化猪场重新投产带来产能的释放，预计下半年出栏仍将实现增长，全年可实现出栏65万头目标。同时公司7月份生猪出栏均重降幅较大，7月公司生猪出栏均重仅77公斤，主要原因在于仔猪销量占比的增长。测算公司7月仔猪出栏2.6万头，商品猪出栏3.7万头，按公司生猪养殖完全成本12.8元/公斤，仔猪完全成本400元/头计算，预计7月份公司养殖业务利润达3700万元。

  看好未来公司发展，主要基于:1、前期洪灾抛售以及冬季仔猪疫情的严重或使8月份生猪供应偏紧，且立秋后需求逐步好转，预计猪价进入新一轮上涨，且能繁母猪存栏或持续处于低位，猪价高点及高位维持时间有望超出于，预计此轮周期猪价或突破24元/公斤；2、家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升，且公司拟通过定增方式募集资金14.8亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目将新增158.5万头生猪产能，预计公司2016、2017年生猪出栏规模将分别达到65和130万头。3、养殖回暖将使得公司饲料、疫苗销售规模进一步扩大，同时公司已获蓝耳苗生产批文，预计16年饲料和动保板块分别贡献净利1亿元和6000万元。4、公司成立产业并购基金，未来将围绕生猪产业链上下游进行资源整合，不排除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的可能。

  给予“买入”评级。看好公司养殖和疫苗板块盈利能力，预计公司16、17年EPS分别为0.74元和0.94元。给予“买入”评级。

  类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2016-08-09

  今年7月，我国长江中下游沿江地区及江淮、西南东部等地经历了大范围强降雨过程，造成严重洪涝灾害，其中公司水产、畜禽料的主要销售区域湖北是受灾最为严重的省份，同时广东地区也受到台风暴雨的极端天气影响，对公司7月整体饲料销售造成了一定负面影响。根据防汛指挥办公室通报，目前长江流域水位已退回警戒线以下，水灾告一段落（但大部分鱼塘排水还需要一段时间）。

  受极端天气影响，公司7月水产料销量有所下滑，禽饲料增速放缓。1）水产料:此次强降雨的重灾区湖北省是公司重要的水产料销售区域，市占率近15％。且三季度是水产饲料销售旺季，强降雨导致大量鱼塘被淹，根据我们调研情况统计，公司7月水产料华中地区下降约20％，全国整体下降8％。2）畜禽料:由于湖北是蛋鸡养殖大省，公司禽料销量受到较大影响。7月禽料增速有所放缓，销量同比增长10％，较上半年30％的增速下降20个点。

  7月猪料增速维持较高水平，销量同比增长近20％，较上半年17％-18％的增速略有提高。目前最终的受灾情况还未完全确定，需要等水位退去之后养殖户才能最终清点损失。

  淡水鱼受灾范围较广，供给收缩推动短期鱼价上行，利于水产料需求平稳复苏。天气好转之后，养殖户就会补投鱼苗，但新投鱼苗进食量较低，且由于10月天气转冷，大部分鱼苗需要明年才能出塘，因此下半年饲料需求回暖概率较大，但幅度仍较有限。由于受此次灾害性天气影响，草鱼等淡水鱼供应减少，下半年鱼价有望上涨，对养殖户补苗积极性提升有所帮助，部分养殖户会倾向于投更大的鱼苗，将对应更大的饲料需求。

  投资建议:维持增持评级!谨慎估计12个月目标价21.6元。按照目前情况预估，本次长江强降雨水灾影响全年饲料销售总量30-40万吨，主要是三季度销量收到的影响较大。预计四季度禽料销售将恢复正常，水产料进入淡季但或略好于往年，饲料板块整体增速将恢复正常水平。预计公司16-18年净利润分别为10.9/15.8/19.28亿元（盈利预测未调整），EPS0.71/1.03/1.25元，对应估值22/15/12倍，同行业其他饲料企业17年估值均在20-23X之间，我们在不考虑明年水产料大幅回升的情况下，给予公司17年估值中枢偏低的估值21X，对应目标价21.6元，一年内仍有40％的空间。公司前期由于长江水灾，股价严重跑输，实际对公司影响较为有限，饲料总量略低，但养殖利润或略超预期，我们认为公司是饲料板块中最后一个补涨品种，建议逢低积极增持!

  类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2016-08-09

  雅本化学是一家主营业务为农药中间体（包括杀虫剂中间体、除草剂中间体、杀菌剂等）及医药中间体的精细化学品生产企业，于2006年成立，目前已与杜邦公司、拜耳公司、罗氏制药、住友、帝斯曼等众多国际知名化学品公司开展精细化工品定制服务。公司经营模式为定制高质量精细化学品，客户集中度高，五大客户销售额占销售额总比例的79.03％，产品获全球知名企业的广泛认可。

  目前公司主要产品受下游企业营收影响制约。农药中间体方面，公司目前主要为杜邦公司提供农药中间体。受南美洲地区（主要出口国为巴西）农药产品进口量下滑影响，2016年上半年公司业绩预计下滑30％-60％。但目前来看，南美农药市场疲软将出现转机:根据预测巴西粮食产量将连续7年保持上涨；雷亚尔汇率自年初探底后出现持续回暖，导致化学品和医药产品进口额触底反弹，从15亿美元/月回升至19亿美元/月；杜邦公司与陶氏化学整合完成，各项业务步入正轨；全球农药市场规模复合增长率将超过9％；同时巴西农药审批时间将缩短70％。医药中间体市场规模2020年前后有望突破2000万吨。

  通过多年从事定制精细化学品业务，公司已形成一套完善的CRO、CMO业务模式。公司产品专利性强，壁垒较高，市场竞争较小。主营业务结构稳定，除氯虫苯甲酰胺类产品业绩将回暖外，为下游企业提供的新产品已有2种通过供应商验证，与3家全球制药企业联合开发医药中间体，并开展10余中新型药物或仿制药研发工作，预计今年医药中间体增长率有望达300％，未来将保持50％左右的增长。除主营业务外，公司目前正在布局原药、生物酶、基因药物及环保领域，通过收购农药企业江苏建农植保、医药中间体及生物酶企业上海朴颐化学等拓展其他生命科学领域。为顺应环保政策严格的新趋势，公司拟利用积累的技术经验开拓环保服务业务，该业务有望成为公司业绩新亮点。

  公司目前正在推进以医药、农药领域为主导，以技术、环保为推动力，立足生命科学领域高端定制市场并开拓环保技术板块的“井”字形布局以及以三大研发中心、三大生产基地为依托的“3+3”战略。目前公司三大生产基地一期扩产技改工作已完毕，另非公开募集10亿元开拓新产品SDHI类农药、新医药产品研发等新领域，彰显公司长期发展雄心，预计公司盈利将触底回升。我们预计公司2016~18年EPS分别为0.13、0.19、0.27元，首次给予增持评级。

  类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2016-08-09

  乐凯新材于8月4日发布2016年中报，上半年实现营收1.31亿元，同比增长12％；实现营业利润6144万元，同比增长17％；实现归母净利5229万元，同比增长17％；扣非后的归母净利5013万元，同比增长13％；实现每股收益0.43元，每股经营现金流为0.46元。

  公司上半年业绩增速有所下滑，上半年营收同比增速为12％，低于2015年同期的20％，归母净利同比增速17％，低于2015年同期的29％。但公司磁条和其他业务大幅增长，公司利润总额增加了912万元，其中产品毛利增加718万元，投资收益增加219万元。在毛利增加量中，磁条业务增加299万元（占42％），其他业务贡献了271万元（38％），热敏磁票增加147万元（20％）。

  2016年上半年，公司磁条业务的营收为2432万元，同比增长18％，毛利为1279万元，同比增长31％；其他业务的营收为918万元，同比增加340％，毛利为349万元，同比增长352％。

  分季度看，第二季度实现营收为6298万元，同比增加20％，环比增加下降7％；第二季度实现归母净利为2266万元，同比增长34％，环比下降24％。第二季度归母净利同比增速高于第一季度的7％。

  公司在磁条市场中竞争力较强，占据较大的市场份额，尤其在端市场中优势明显，磁条产品主要应用于商业零售、交通、银行业、社保等领域，在新的时期，磁条产品出现了隐形磁条、彩色磁条、LOGO磁条等多种类型，应用领域不断扩大，未来磁条市场仍将保持稳定增长态势。2016年上半年，公司磁条产品市场占有率进一步提高，销量继续稳步增长。

  公司将利用多年积累的核心技术、产品研发和生产经验，积极拓展装饰膜、FPC用电磁波防护膜、磁性水处理树脂等产品的开发，产品应用涉及装饰、电子设备电磁波防护、水处理等领域。新材料产品开发前景广阔，有望成为公司新的业绩增长点。

  公司是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录和热敏记录材料域的龙头企业，公司的主营产品为热敏磁票及磁条。热敏磁票产品目前主要为我国新一代铁路客运自动售检票系统提供票务支持，我国铁路客运尤其是城际铁路面临着巨大而迫切的市场需求，到2020年全国铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80％以上的大城市；到2025年铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右，给企业市场需求带来了极大增长空间。随着我国铁路营业里程的不断增长，全国铁路网的完善和现代化高速铁路网的建成，铁路旅客发送量也将保持增长趋势，从而带动热敏磁票的快速增长。

  类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-08-09

  事件:公司近日发布公告称，公司以自有资金出资现金1亿元人民币，在深圳市设立全资子公司深圳证通云计算有限公司，负责公司在深圳地区IDC数据中心的建设和运营工作，有助于进一步扩大公司在IDC业务领域的机架规模，完善公司数据中心在广东地区的布局，进一步巩固和提升业务竞争力。

  IDC业务是公司未来的战略重心。公司2014年收购云硕科技70％股权，IDC与云计算成为公司的核心业务板块。我国IDC行业正处在快速发展阶段，随着数据的价值逐渐被认知，各个行业巨大的存量数据以及源源不断产生的新数据导致对数据存储的需求飞速增长。IDC业务主要商业模式为提供服务器的托管与租用，属于较底层的IaaS级业务，技术壁垒低，实现规模化效应尤为重要，因此公司在初期的IDC机房建设中投入较多，力求在机柜数量上始终保持行业领先。机房建设完成整体投入运营后将迎来业绩的爆发，预计届时IDC与云计算业务每年将为公司带来2亿-3亿的净利润增量。目前公司的数据中心建设正在稳步推进，公司已经完成了近5000台机柜的铺设（其中南沙数据中心约3700台，东莞数据中心约1000台），并计划在2018年完成两万台机柜的铺设。

  金融电子主业空间广阔，“硬”转“软”是发展趋势。公司金融电子领域的主要产品加密键盘、自助终端与智能POS机2015年共计约10亿元销售额，我们预计仍有较大增长空间:自助终端产品成长性较好，一方面在于银行的基础业务转向自助化是必然趋势，银行对自助终端机的需求不断增长；另一方面，医院、彩票商等机构和公司也开始引进自助终端设备，为公司贡献了不菲的销售额。在智能POS方面，受益于第三方支付行业的快速发展，公司的智能POS机在2015年实现了放量，目前我国的POS机铺设情况远未达到饱和，公司该项业务仍存较大增长空间。为了应对金融业与互联网融合度不断加深的市场环境，公司将以支付安全技术作为基础，将金融电子产品的销售与互联网平台以及大数据、云计算的技术相结合，由硬件产品的生产销售商向软件服务的供应商以及平台的运营商转型。银医合作终端是公司已经推出的基于商业场景的自助终端产品，去年取得了8000万元的收入；同时公司近日发布公告称出资3000万元参股深圳盛灿科技，公司将与后者共同在长沙建立基于微信的智慧商圈，公司一方面向商圈内线下的商家提供智能POS机，促进公司硬件产品的销售，另一方面公司共同参与线上智慧商圈的运营，获得收入分成。

  盈利预测与投资建议。公司金融电子主业仍可保持可观增速，“硬”转“软”发展战略将进一步改善公司的盈利结构，长期来看，IDC与云计算业务将为公司业绩的持续增长提供保障，我们看好公司的前景。预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.22元、0.26元、0.33元，对应动态PE为88倍、75倍和58倍，维持“增持”评级。

  类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：魏赟 日期：2016-08-09

  公司因实际控制人中国医药集团总公司筹划涉及公司经营业务的重大事项，自2月18日开市起停牌；7月20日，公司召开第六届董事会第十三次会议，审议了本次重大资产重组相关议案，并于7月21日公布了《国药集团药业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》；公司股票于8月4日开市起复牌交易。

  公司拟向控股股东国药控股发行股份购买其持有的国控北京96％股权、北京康辰51％股权、北京华鸿51％股权及天星普信51％股权；拟向畅新易达发行股份购买其持有的国控北京4％股权、北京华鸿9％股权；拟向康辰药业发行股份购买其持有的北京康辰49％股权。

  公司采用定价基准日2016年7月21日前20个交易日公司股票交易均价作为市场参考价，确定以不低于该市场参考价的90％作为发行价格，即25.10元/股，考虑2015年公司股利分配除权除息因素后，本次对价股份发行价格调整后为25.10元/股，合计向交易对方发行股份约为24，635万股，锁定期为3年。

  公司在本次发行股份购买资产的同时，拟向平安资管、长城国融、上汽投资、国寿资管、国药基金、上海永钧、诚富投资、嘉颐投资及建奇启航共9名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过11.3亿元，募集资金金额不超过拟购买资产交易价格的100％。股份发行价格为25.10元/股，发行股份数量不超过4，501.99万股，不超过发行后总股本的5.85％，锁定期为3年。

  公司完成资产重组且合并报表后，公司2016-2018年实现每股收益1.34元、1.44元、1.54元，以8月4日收盘价30.16元计算，公司动态市盈率分别为22.52倍、20.97倍、19.62倍。同类型可比上市公司16年市盈率中位值为30.08倍，公司市盈率低于行业平均水平。我们认为，公司资产重组后将强化公司作为北京地区药品配送龙头的地位，整合医院终端的渠道资源优势提高公司的竞争力，维持“谨慎增持”评级。

  类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-08-09

  2016年上半年，峨眉山A（000888.CH/人民币12.26，买入）实现营业收入4.82亿元，同比增长3.04％，实现归母净利润5，938.73万元，同比增长8.27％，实现扣非后净利润5，851.31万元，同比增长6.31％，每股收益0.1127元，同比增长8.26％。2016年单二季度，峨眉山A实现营业收入2.41亿元，同比减少6.13％，实现归母净利润4，335.37万元，同比减少17.02％。

  1.游山客流同比下滑，客单价略有提升。从客流情况看，2016年上半年游山门票购票人数141.26万人次，同比减少4.6％，主要是去年上半年客流基数较高所致（受益于高铁开通+门票半价）。从收入拆分看，游山门票收入1.98亿元，同比增长6.49％，主要是去年1季度游山门票除春节黄金周外半价优惠而今年恢复正常价格所致；客运索道收入1.25亿元，同比减少10.09％；宾馆酒店服务收入9，827.62万元，同比增长0.66％。门票+索道实际平均客单价229元，较上年同期增长9元。

  2.投资万佛顶索道、桫椤湖景区，横向扩展旅游资源。公司公告与国安农业、壹世界旅游共同投资设立合资公司万佛顶索道，打造景区内环线，有效分流旺季游客，进一步开发现有旅游资源；与川司、犍为世纪共同投资设立参股公司川投峨眉，开发运营乐山市犍为县嘉阳桫椤湖景区（3A级景区，目前无门票，游船票100元/人），犍为世纪是犍为县国资委旗下公司，峨眉山未来或有机会参与其他景区的开发运营，如嘉阳小火车、犍为文庙、清溪古镇、罗城古镇等，打造大峨眉旅游线.盈利能力、期间费用率略有提升。2016年上半年公司毛利率40.03％，同比提高0.58个百分点，净利率12.31％，同比提高0.59个百分点。期间费用率均略有提升，2016年上半年销售费用率7.43％（+0.28个百分点），管理费用率13.22％（+0.16个百分点），财务费用率1.4％（+0.09个百分点）。

  4.投资建议:公司游山客流增长有限，投资万佛顶索道以及周边旅游资源桫椤湖景区拓展盈利增长点。柳江一期预计2016年底完工，作为传统自然景区，公司力图摆脱“门票+索道”单一模式，扩张旅游产业链，与港中旅、川投集团、眉山市政府合作打造大峨眉旅游区。维持2016-2018年每股收益0.35、0.43、0.51元的盈利预测，维持买入评级。

  通裕重工:业绩持续高增长 拟10转20派1元核废料智能处理 无人机成长空间大

  类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-08-09

  公司发布2016年中报，营业收入11.67亿元，同比增长2.27％，归属于上市公司股东的净利润8308万元，同比增长43.89％。公司利润分配预案为:每10股转增20股、派发现金红利1元（含税）。

  报告期内，公司重点抓住了风电主轴等风电相关产品的较好的市场形势，先后与中船重工（重庆）海装风电设备有限公司、德国恩德能源公司（NORDEX）、丹麦维斯塔斯公司（Vestas）等国内外高端风电用户签署了大额的风电主轴采购协议。报告期内，公司风电主轴产品实现营业收入4.08亿元，占总营收入约49％，同比增长了44.38％；毛利率44.06％，较上年增加7.90个百分点。

  公司是国内最大的MW级风电主轴供应商，近年来加大轮毂、机架、轴承座等风电铸件的研发力度，目前已能批量提供2.0MW、2.5MW等规格的风电铸件。

  国家规划到2020年我国风电装机达到2亿千瓦，市场空间大，公司增发投资的风电项目将进一步提升公司风电铸件产品竞争力，流程优化及节能改造项目将提高规模效应和市场竞争力，主业将保持快速增长。

  2016年5月，公司及控股子公司东方机电与中国核动力研究设计院签署了《含硼废液高效固化生产线工程样机合作研制合同》，双方就共同研制含硼废液高效固化生产线样机达成协议，含硼废液高效固化生产线与超级压缩打包生产线共同组成了核电基地废物减容中心，是减容中心的液态核废料处置生产线。

  合同涉及的含硼废液高效固化生产线研发成功后，将是国内首台套同类设备，将一步提升公司在核三废处理领域的知名度，推动“核三废”处理设备的国产化，对公司及子公司核电相关产品的市场拓展发挥重要作用，加快公司及子公司的产品结构调整和企业转型升级，进一步提升公司整体的核心竞争力。

  核动力院是中国唯一集核反应堆工程研究、设计、试验、运行和小批量生产为一体的大型综合性科研基地，已完成了含硼废液高效固化处理技术实验室研究和含硼废液高效固化工艺生产线的初步设计工作。中核核电运行管理公司（核电用户）在核动力院承担的《秦山基地固体废物减容中心可行性研究》项目选择了含硼废液高效固化技术路线，该生产线与超级压缩打包生产线共同组成了核电基地废物减容中心，是减容中心的液态核废料处置生产线月公告东方机电与中国核电工程有限公司签署《技术开发（合作）合同》，双方就共同研究开发超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备联合研制事项达成协议。

  中核工程是国防科工局确定的重点保军单位之一，是我国唯一具备核电、核化工、核燃料研发设计能力，专业配备最完整的工程公司。本次共同研发的三类设备是超级压缩打包生产线的核心设备，超级压缩打包生产线是核废料处理的重要工艺系统，通过对核废料的分拣、压缩、装桶、灌浆固定，减少废料容积并利于安全放置。

  2015年5月公司公告使用自有资金2544万元收购东方机电70％的股权。东方机电以核电技术开发、总包和服务为主业，是国内核废料智能化处理用遥控吊车和移动厂房唯一的提供商，目前正对核废料处置设备、乏燃料后处理装备等项目进行研制开发。公司公告控股子公司常州东方机电成套有限公司与中国核电工程有限公司签署《技术开发（合作）合同》，双方就共同研究开发超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备联合研制事项达成协议。

  我们认为本次合作是公司核电后市场领域的又一重要进展，将推动公司在“核三废”处理设备领域的研发、制造和产业化，有助于公司核电相关产品的市场拓展。

  公司2015年6月初公告拟向不超过5名特定对象非公开发行不超过2.2亿股，募集资金不超过14.83亿元，用于核废料智能化处理设备及配套服务项目、大功率风电机组关键零部件制造项目和大锻件制造流程优化及节能改造项目。公司增发已于5月实施完成，增发价为7.42元。我们判断公司将加快核废料智能化处理设备和风电相关制造项目建设进度。

  2014年，公司控股子公司海杰冶金已签订首台农业植保无人机订单，并成立全资子公司海杰航空，加大通用航空产业发展力度；控股子公司济南冶科所正在开发页岩气钻探用金刚石复合片基体和牙轮钻齿，未来将切入油服领域；此外，青岛宝鉴（海工、石化、能源装备等）加快即墨临港产业园的建设，贵州宝丰的瓦斯气发电站建设稳步推进，通裕矿业的探矿权勘查持续进行。

  公司在2014年年报中明确提出“尽快形成以新能源装备、海工装备、通用航空装备、军工装备为核心的产业结构”的目标。公司在“中国制造2025”10大领域中涉及3项（航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、电力装备），我们认为公司未来将加快转型升级。

  预计公司16-18年EPS为0.16/0.21/0.27元，PE为59/45/35倍；PB为2.1倍。公司在核电装备/核废料处理设备行业中卡位优势和稀缺性突出，市场预期差较大；公司受益核电/核废料/核退役、无人机/通用航空主题投资，维持“推荐”评级。

  可参考我们6月13日发布的公司深度（29页）:《通裕重工（300185）:大型锻件民企龙头；核废料智能处理设备、无人机通航打开成长空间》。

  类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨志威 日期：2016-08-09

  法国欧塞尔足球俱乐部业务包含:1，赛事营运。球队2011-2012赛季之前一直处于法甲联赛，并在1995-1996赛季获得过法甲冠军，目前处于法乙联赛。

  2，足球青少年培训。是欧洲著名的职业球员培训摇篮之一，培育出的著名球员包括埃里克·坎通纳、吉布里尔·西塞。俱乐部主要的培训方式分为短期业余性培训和长期职业性培训。3，球员转会及租借。球员转会和租借占据整体收益的较大比例。4，俱乐部品牌运营。包含俱乐部衍生产品售卖和俱乐部比赛转播费分成。5，俱乐部广告售卖。通过自身平台进行各种形式的赞助商权益体现，以达到收益。

  公司的体育产业拓展步步为营，在不影响主业业绩的情况下已经在足球+冰球领域进行了深入布局，且合作的企业均资质优良。足球方面，参股的动吧体育合伙人白强、黄健翔、斯内德在足球业内资源丰富，此次收购的欧塞尔足球俱乐部历史悠久，具备重返法甲的希望，以及成熟的青训体系。冰球方面，冰世界是荷兰冰世界国际（IWI）的品牌运营方，IWI拥有丰富冰上运动和娱乐项目开发、运营、服务经验，冰世界已经创建了多种冰主题乐园、冰上嘉年华项目。公司合作的波士顿棕熊队是美国冰球联盟最有竞争力和最具价值的球队之一，奥瑞金·波士顿棕熊青少年冬令营已经启动。

  公司本次收购以较小的成本获得了优质的国际体育资源。欧塞尔足球俱乐部是欧洲少数几支拥有主场固定资产的俱乐部之一，截至2015年底净资产7，242.81万元，公司以700欧元（约5，163万人民币）获得59.95％股权，PB仅1.19倍。本次收购能够使奥瑞金品牌在国际体育产业范围内得到推广；通过汲取欧塞尔俱乐部在赛事运营和青训体系运作经验，推进现有的冰球发展计划。此外，欧塞尔俱乐部的资源将增强公司在体育产业的资质，为后续拓展做好铺垫。

  除本次收购外，公司于7月公告拟以12亿元收购知名游戏公司卡乐互动21.8％的股权，与中科金财、乾元联合合资设立传媒科技公司加码智能包装业务，综合包装服务能力不断加强。与全聚德签订二维码赋码加工合同验证了公司的智能包装服务能力获得认可。公司在综合包装服务方面的决心和执行力值得肯定，后续拓展值得期待。

  按新的定增方案摊薄后股本计算，公司2016年市盈率仅18倍，且股价与9.4元/股的定增价倒挂，具备安全边际。后续业绩回升和体育、娱乐产业的拓展可期。我们预计2016-2018年每股收益分别为0.49、0.61、0.70元/股，给予2016年25倍市盈率，目标价12.25元，维持买入评级。

  一家世界著名的大酒店招聘经理，前来应聘的人非常多，老板想考考他们：“有一天当你走进客人的房间，发现一女客正在裸浴。你应该怎么办 ？” 众人都举手抢着回答，有的说“对不起，小 姐，我不是故意的。”有的说“小姐，我什么都没有看见。” 老板听后不停的摇头。 这个时候一个帅气的小伙子说了一句话，当场被录用了。你知道他说了什么吗？